10x Research：IBIT 610亿美元资产中55%-75%由做市商和套利对冲基金持有 | 加密百科深度分析

加密百科独家解读

这条新闻的核心，是揭开了比特币ETF（特别是IBIT）表面资金规模下的真实结构。简单来说，IBIT这610亿美元资产里，超过一半甚至四分之三的钱，并不是普通投资者因为“看涨比特币”而长期买入的。它们主要来自两类专业玩家：做市商和套利对冲基金。

这对新手意味着什么？

1. 巨额资产≠巨额看涨信念

新闻里提到，这些专业玩家的头寸大多是“对冲或市场中性”的。你可以把它想象成一个精密的平衡游戏：他们同时在比特币现货、期货、ETF等多个市场进行操作，赚取微小的价差，而不是单纯赌比特币涨跌。因此，IBIT庞大的资产规模，很大程度上反映的是套利交易的活跃度，而不是市场对比特币的长期信心。

2. 资金稳定性可能较弱

这类套利资金被称为“热钱”，它们追求短期利润，来去很快。新闻中提到，在比特币价格盘整时，做市商迅速减少了160亿到240亿美元的风险敞口。这说明，一旦套利机会减少或市场波动降低，这部分巨额资金可能会快速撤离ETF，导致资产规模大幅缩水。这与普通投资者长期持有的“冷钱”性质完全不同。

3. 市场进入新阶段

比特币ETF获批初期带来的巨大新鲜感和投机需求已经消退。随着第四次减半完成，以太坊坎昆升级也成为过去式，市场失去了短期炒作的主题。现在，IBIT的主要持有者从追逐趋势的散户和投机者，变成了追求稳定利差的专业机构。这标志市场从“情绪驱动”阶段，进入了更成熟、也更依赖金融工程和资金成本的“机构套利”阶段。

对普通投资者的直接影响是：

未来比特币ETF的资金流入流出数据，需要更谨慎地看待。一次大的资金流出，不一定代表大众对比特币失去信心，可能只是套利机会消失导致专业资金离场。反之，流入也可能只是套利交易重现。市场的真实方向性力量，可能被这些庞大的中性头寸所掩盖。

背景资料 (原快讯)

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