TD Cowen：尽管CFTC介入，州政府在预测市场法律争议中仍占优势 | 加密百科深度分析
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这件事本质上是一场“地盘争夺战”。你可以把它想象成：一个新兴的、科技感十足的产品（加密预测市场），闯进了一个由传统“地头蛇”（州政府）管理了几十年的老街区（体育博彩监管）。
1. 冲突的核心：这东西到底是“体育赌注”还是“金融衍生品”？
州政府（如内华达州）的观点：这玩意儿就是网上赌球。我内华达管了这么多年拉斯维加斯的体育博彩，规矩很清楚——没我的牌照，就是非法赌博。Crypto.com 的产品，让用户对体育结果“下注”，完全符合赌博的定义。
Crypto.com 和 CFTC 的观点：不，这是金融合约。用户买卖的是基于体育事件的“衍生品合约”，更像是一种对冲风险或表达观点的金融工具，应该归国家级的金融警察（CFTC）管，而不是州级的博彩委员会。
2. 为什么州政府可能赢面更大？
投行的分析点出了一个关键：历史惯性。
美国最高法院在判案时非常看重“历史与传统”。体育博彩的监管权，在过去几十年里就像各州的“家务事”，联邦层面很少直接插手。这种长期的州级监管实践，在法官眼里分量很重。所以，即便CFTC这个联邦机构站出来说“这该我管”，法官也可能更倾向于维持现有的州权格局。
3. 这对普通用户和行业意味着什么？
法律迷雾将持续：这个案子从地方法院打到上诉法院，甚至可能打到最高法院，过程会以“年”为单位计算。在这期间，预测市场这类产品在美国的合法性会一直处于灰色地带。
“合规成本”飙升：如果最终州政府赢了，那么想做预测市场的平台，就必须一个州一个州地去申请赌博牌照（如果该州允许的话）。这就像开连锁店，每个州都要单独办证，难度和成本极高。
创新可能受阻：许多基于区块链（比如早已完成升级的以太坊）的预测市场应用，其魅力在于全球性和开放性。如果被拆分成50个不同的州法规来遵守，其发展速度和模式将受到严重制约。
CFTC的权威面临挑战：如果联邦监管机构在这场争夺中落败，可能会影响其在其他加密衍生品领域的监管权威，导致更多“该谁管”的混乱。
简单说，这不仅是Crypto.com和一个州的纠纷，更是一场将决定“预测市场”这个新兴物种在美国法律版图中如何生存的标杆战役。目前看来，守旧的“地头蛇”凭借历史优势，暂时压过了想要接管的新“管家”。最终结果，将深远影响Web3领域内所有类似金融创新应用的命运。
背景资料 (原快讯)
投行 TD Cowen 表示，在围绕体育类预测市场的法律争议中，即便美国商品期货交易委员会（CFTC）出面支持相关平台，各州政府仍可能在法律层面占据更有利地位。
分析师指出，体育博彩长期以来主要由州级监管机构负责，而最高法院在类似案件中往往重视历史监管先例。因此，在 Crypto.com 与内华达州 的争议中，州政府的立场仍具一定优势。
该案起因于内华达州监管机构认定 Crypto.com 提供的体育事件合约属于未获许可的博彩活动，并试图予以叫停；Crypto.com 则主张其产品属于受 CFTC 监管的衍生品交易。此前地方法院已支持内华达州立场，案件目前已上诉至第九巡回上诉法院。CFTC 近期提交“法庭之友”意见书，强调预测市场应由联邦层面监管。
TD Cowen 认为，若案件最终进入最高法院审理，围绕预测市场监管权归属的法律不确定性可能持续数年。
注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。