分析：SOPR降至0.92–0.94区间，宏观边际改善但BTC结构性牛市尚未确立 | 加密百科深度分析
加密百科独家解读
简单来说，现在的情况是：宏观环境在变好，但比特币市场自己还没完全恢复“健康”，所以大牛市还没来。
1. 宏观的“好消息”是什么？
美国通胀在下降，大家又开始讨论降息了。这对股票、加密货币这类“风险资产”是心理上的鼓励。更重要的是，美联储（美国的中央银行）又开始慢慢扩表（可以理解为向金融体系注入一些资金），这降低了整个市场“钱荒”的风险。历史上，这种时候，像比特币这种总量固定的稀缺资产往往能受益。
2. 市场的“坏消息”是什么？
虽然宏观在放水，但水流进来的速度很慢，不够猛。更关键的是，市场内部还在“流血”。新闻里提到的 SOPR指标降到0.92-0.94，这个指标你可以理解为“卖出者的盈亏比”。
SOPR > 1：说明卖出的人平均在赚钱。
SOPR < 1：说明卖出的人平均在亏钱。
现在这个数值小于1，意味着大量比特币是在亏损状态下被卖出的。这通常表明市场存在“恐慌性抛售”或“被迫清算”，而不是获利了结。这种抛压（新闻里提到本周有数十亿美元卖单）是市场内部的“结构性压力”。
3. 为什么说还不是结构性牛市？
一个健康的、可持续的牛市需要两个引擎同时点火：
宏观引擎（钱多）：目前这个引擎刚启动，但动力还不足。
市场内部引擎（需求旺）：这个引擎还没点着。目前市场还在消化亏损卖盘，缺乏持续、强劲的现货买入需求（比如通过ETF等渠道大量买入并持有）。
4. 现在处于什么阶段？
你可以把现在看作是一个 “疗伤和蓄力”阶段。宏观环境提供了一个“安全垫”，阻止市场大跌，甚至允许出现一些技术性反弹。但市场要真正开启一轮长期大涨，需要等到内部卖压彻底消化（SOPR等指标回到健康水平），并且有更明确的证据表明通胀被控制（为持续降息铺平道路），从而吸引大量新资金持续涌入。
背景资料 (原快讯)
Bitfinex 发布分析报告指出，美国市场通胀回落与降息预期上升为风险资产提供心理支撑，但加密市场行情更可能呈现阶段性波动而非单边趋势。美联储资产负债表扩张降低系统性流动性风险，历史上通常利好稀缺资产如比特币，但当前流动性回升节奏偏缓，本周初现货比特币卖压再度出现，累计抛售规模达数十亿美元，尽管市场对卖盘吸收能力较此前改善，但链上指标显示调整后 SOPR（已花费输出利润比率）已降至 0.92–0.94 区间，反映多数币种在亏损状态下转移，结构性压力仍存。当前宏观环境为加密市场提供一定流动性缓冲，但尚不足以支撑持续性牛市，比特币短线具备战术性反弹空间，长期结构性上行仍需更明确的通胀回落信号与持续现货需求支撑。
注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。