Benchmark：对Hut 8维持买入评级并设85美元目标价 | 加密百科深度分析
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这件事的核心，可以理解为一家原本主要靠“挖矿”赚钱的上市公司，正在被华尔街的分析师用“数据中心和电力公司”的标准重新定价。
拆解一下关键点：
1. 评级与目标价：Benchmark这家投行说Hut 8股票值85美元，而当时市价才55美元左右，维持“买入”评级。这代表分析师非常看好它。
2. 亏损的真相：新闻里提到巨额净亏损（3亿多美元），主要不是经营不善，而是持有的比特币价格下跌导致的“账面浮亏”。这就像你手里有枚金币，市价跌了，你在账上记一笔损失，但金币本身还在。相反，它的实际运营收入（8850万美元）同比暴涨了近三倍，说明生意做得更大了。
3. 转型是关键：分析师真正看好的，不是它挖矿能赚多少比特币，而是它的转型战略。Hut 8正在从一个“矿工”变成一个“数字基础设施平台”。简单说，就是从自己买矿机挖币，转向利用其核心优势——稳定的电力供应和大型场地——去为人工智能（AI）等需要大量计算和电力的业务提供数据中心服务。
4. “压舱石”合同：分析师认为投资逻辑的核心，是那份与Fluidstack签的、为期15年、245兆瓦的River Bend园区租赁合同，并且有谷歌提供财务支持。这份长期合同价值可能高达约70亿美元。这就像一家电力公司签了一个长达15年、稳定收电费的超级大单，让公司未来的现金流变得清晰可见。正是这份“大单”，让华尔街开始用评估电网、铁路等基础设施公司的标准（更高的估值倍数）来给Hut 8定价。
5. 估值模型：85美元的目标价不是拍脑袋想的，而是一个“拼积木”式的算法。把几块核心资产分别估值再加起来：
路易斯安那州River Bend数据中心长期合同的估值。
未来可能额外获得的1000兆瓦电力权益的估值（概率加权）。
持有的其他比特币矿业公司（American Bitcoin）股权的市值。
公司自己持有的比特币的价值。
通俗总结：你可以把Hut 8想象成一家拥有大量发电站和土地的公司。以前它主要用这些资源自己“淘金”（挖比特币），盈亏严重受比特币价格波动影响。现在，它决定把大部分电力和场地长期租给“搞AI的科技大厂”收稳定的租金。华尔街认为，这种“包租公”模式比“淘金客”模式更稳定、更值钱，所以给了它一个高得多的目标价。CEO说2026年要“百分之一千聚焦执行”，就是告诉市场：别再看我挖矿了，请盯着我数据中心建设和大合同的交付进度。
背景资料 (原快讯)
Benchmark 重申对 Hut 8 的买入评级，并将目标价定为 85 美元，指出管理层在 2026 年将重点关注执行与交付，以推进 AI 数据中心战略，该表述直接引用了 CEO Asher Genoot 在公司第四季度财报电话会议上的发言。Genoot 在谈及位于路易斯安那州的旗舰 River Bend 园区时表示，“2026 年将 1000%聚焦于执行与交付”，并补充建设“按计划进行”。
分析师 Mark Palmer 在周三的报告中指出，第四季度业绩受比特币账面损失影响，但更重要的是 Hut 8 正稳步转型为以电力为先的数字基础设施平台，拥有更明确的长期合约现金流路径，Hut 8 公布第四季度净亏损为 3.018 亿美元，主要来源于 4.019 亿美元的未实现数字资产损失。收入同比几乎增长三倍至 8850 万美元，计算业务收入提升显著。Palmer 继续认为，与 Fluidstack 签署的为期 15 年、245 兆瓦的 River Bend IT 租赁，并由 Google 提供财务支持，是投资论点的核心。约 70 亿美元的基础期租约帮助 Hut 8 估值向基础设施类倍数靠拢。
Benchmark 的 85 美元目标价基于 Palmer 所称的“各部分相加”估值模型，包括 River Bend 租赁、首购权下最多 1,000 兆瓦的概率加权估值、Hut 8 持有的 American Bitcoin 60%股权的市值以及其比特币持仓。截至周四上午，Hut 8 股价略低于 55 美元，当日下跌约 1.5%。该股仍低于近期约 66 美元的高点，但过去一年已上涨超过 300%，即使比特币同期下跌约 27%。（The Block）
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