MARA 2025年Q4财报：净亏损17亿美元，宣布与Starwood合作发展AI业务 | 加密百科深度分析

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咱们把这条新闻拆成两块来看：一块是“巨亏”，另一块是“转型”。这两件事其实是一枚硬币的两面。

第一，关于17亿美元的净亏损。

这个数字看起来很吓人，但核心原因很直接：比特币价格下跌了。MARA手里握着5万多枚比特币，币价一跌，账面上的资产价值就会大幅缩水，这在会计上会记为亏损。这并不完全等同于公司经营现金流“烧掉”了17亿美金，更多是反映了其持有的比特币资产市值波动。你可以把它理解为，一个持有大量黄金的公司，在金价大跌时，财报也会很难看。同时，挖矿收入随币价下降而减少，也是收入下滑的原因之一。

第二，关于与Starwood合作转型AI。

这才是新闻的真正重点。MARA的路线图发生了根本性转变：

1. 老路遇瓶颈：单纯“挖矿”是一门看天（比特币价格）吃饭的生意，波动性极大。这次财报就是证明。

2. 新路找突破：他们宣布不再只做矿工，而要成为“能源和数字基础设施公司”。与Starwood的合作就是第一步，目标是建设AI和高性能计算（HPC）需要的数据中心。

3. 逻辑是什么？ 挖矿本质上是在消耗大量电力进行大规模计算。MARA积累的核心能力是：获取廉价能源、建设大型计算设施、运营和维护计算设备。这些能力完全可以“复用”到AI算力服务这个当前最火爆的赛道上。他们是想把“挖比特币的算力”变成“租给AI公司用的算力”，让业务更多元，收入更稳定。

总结一下现状：

MARA正处在一个关键的转折点。左手是受币价拖累的传统挖矿业务（虽然其算力规模仍在增长，达到了66.4 EH/s），右手是押注未来的AI基础设施新故事。这次合作是一个明确的信号，表明公司管理层试图降低对比特币价格的单一依赖，利用现有资产（能源、场地、硬件运维经验）开辟第二增长曲线。未来的看点在于，其AI业务能否顺利落地并形成规模收入，从而真正实现从“周期性矿企”到“基础设施服务商”的蜕变。

背景资料 (原快讯)

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