做空机构Culper Research：已做空以太坊及相关证券，Fusaka升级损害代币经济模型 | 加密百科深度分析

加密百科独家解读

这件事，简单说就是一家专业的“找茬”公司（做空机构），公开宣布他们正在赌以太坊的价格会下跌。他们不仅自己做空，还呼吁市场关注他们认为的以太坊核心问题。

1. 他们在赌什么？

这家机构的核心论点是：去年（2025年12月）完成的“Fusaka”升级，搞坏了以太坊的“代币经济模型”。你可以把这个模型理解为一个国家的“货币发行和税收政策”。他们认为这次升级让ETH的新增发行或销毁机制出了问题，可能导致ETH变得不那么稀缺，从而失去价值支撑。

2. 他们抛出了哪些“炸弹”？

为了增加自己观点的分量，他们抛出了两个吸引眼球的说法：

创始人抛售：他们声称以太坊创始人维塔利克·布特林已经意识到问题并在卖出ETH。这直接打击市场对核心团队的信心。

支持者“嘴硬”：他们指责知名的以太坊支持者汤姆·李在“明知不可为而为之”，意思是他在不顾基本面问题，盲目唱多。

3. 对新手来说，关键看点在哪？

做空机构的角色：这类机构就像资本市场的“啄木鸟”或“狙击手”，专门发布负面报告，从股价或币价下跌中盈利。他们的报告可能有理有据，也可能夸大其词，目的是影响市场情绪。

“升级”的双刃剑效应：区块链网络的重大升级（如早已完成的坎昆升级和现在的Fusaka升级）旨在改进性能，但有时会带来意想不到的副作用。这里争论的焦点是，升级是否牺牲了代币的长期经济健康。

叙事战：加密货币市场非常受“故事”和“信心”影响。做空报告就是在打一场“叙事战”，试图用“经济模型损坏”、“创始人跑路”等故事，击垮现有的“价值存储”、“超级计算机”等正面叙事。

当前，市场正在消化这份报告。多空双方的核心博弈点在于：Fusaka升级对以太坊经济模型的真实影响，究竟是否如做空机构所说的那样致命。这需要投资者仔细审视升级后的具体链上数据，而不是只听一面之词。

背景资料 (原快讯)

注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。