TD Cowen：美国加密市场结构法案窗口期或延至8月，最晚可能推迟至2027年 | 加密百科深度分析
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这件事的核心，可以理解成美国给加密行业“立规矩”的进程，就像一场漫长的拔河比赛，现在绳子中间的标记，被推得更远了。
1. 时间线为什么被拉长了？
之前市场普遍乐观，觉得法案很快能通过。但现在专业分析师指出，“复活节前必须搞定”是个假 deadline。国会休会前后都能继续谈，真正的窗口期可能延长到8月。更关键的是，分析师点出了一个“隐藏关卡”：如果今年（2026年）的中期选举导致国会权力结构大变，那么整个立法进程可能被彻底推倒重来，拖到2027年。所以，政治周期是比技术讨论更关键的变量。
2. 卡在哪儿了？两大核心矛盾
钱去哪儿的战争（银行 vs 加密平台）：银行担心，如果加密平台给稳定币（如USDC）支付利息，人们会把钱从银行搬到加密平台，动了传统金融的奶酪。加密行业当然不想放弃这个吸引用户的利器。目前讨论的折中方案是：禁止为“躺着不动”的稳定币余额付息，但允许基于“真实交易行为”的奖励。这试图在限制银行存款流失的同时，给加密生态留个口子。
政治规则的博弈（议员 vs 白宫）：部分民主党议员想在法案里加入“官员利益冲突条款”（可能涉及加密资产持有披露等），但这遭到了特朗普总统的反对。这不再是简单的行业之争，上升到了府会（白宫与国会）之间的权力制衡。
3. 对普通用户意味着什么？
短期不确定性延续：法案通过的时间越模糊，美国加密市场面临的监管不确定性就越长。相关企业（交易所、稳定币发行方）的合规策略和产品设计（比如如何发“收益”）可能需要继续观望。
关注折中方案细节：如果最终法案采纳了“按交易行为奖励”的模式，那么未来用户通过稳定币获得收益的方式可能会改变，可能需要更主动地参与生态交互，而不是简单持有。
政治风向是关键：加密立法已成为两党政治博弈的棋子。特朗普总统公开支持加密行业并与银行对立的态度，可能会影响共和党议员的立场。今年下半年的选举结果，将直接决定这场拔河比赛最终由哪边主导。
背景资料 (原快讯)
投行 TD Cowen 表示，美国国会通过加密市场结构法案的时间窗口可能比市场预期更长，最迟可延续至 8 月国会休会期，而非必须在复活节休会前完成。
TD Cowen 华盛顿研究部门负责人 Jaret Seiberg 在报告中指出，“没有任何理由认为法案必须在未来几周内达成协议”。他表示，复活节休会并不是关键时间节点，国会在休会前后仍可继续推进立法工作。
Seiberg 还认为，随着年内初选逐步结束，一些议员在政治上的压力减轻，可能会更有空间推动谈判，从而增加达成协议的可能性。
目前，加密行业与银行业在稳定币收益问题上的分歧仍是法案推进的主要障碍。银行方面主张禁止加密平台为稳定币提供收益，以避免资金从银行体系流出；而部分民主党议员则要求在法案中加入针对政府高级官员的利益冲突条款，这一要求据称遭到总统特朗普反对。
此前，特朗普曾公开指责银行业拖延立法进程，并表示银行应与加密行业达成协议，以推动法案在参议院通过。
据 TD Cowen 分析，目前双方谈判正接近潜在折中方案，例如禁止对闲置稳定币余额支付收益，但允许基于交易行为的奖励机制。
不过该机构也警告，如果 2026 年中期选举后国会控制权发生变化，法案通过时间可能被推迟至 2027 年。
注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。