Pendle：sPENDLE回购拟2月9日上线，首批收益将于2月13日发放 | 加密百科深度分析

加密百科独家解读

这件事的核心，是Pendle项目在给自己的代币经济系统“打补丁”和“发福利”，目的是让长期锁定代币的用户获得更多回报，从而鼓励大家更稳定地持有。

1. 简单来说，就是“持币生息+回购分红”组合拳

你可以把sPENDLE理解为PENDLE代币的“定期存款凭证”或“股权证”。用户将PENDLE锁定进去，就能得到sPENDLE。现在，项目方启动了一个专门为这些“储户”服务的回购基金。

这个基金的钱来自哪里？主要来自Pendle协议收取的各种交易手续费。协议会定期用这部分收入，在公开市场上买入PENDLE代币，然后像发“股息”一样，分发给所有sPENDLE的持有者。你持有的sPENDLE越多、持有时间越久，分到的“股息”就越多。

2. 为什么现在做这件事？

这背后有两个关键背景：

协议已成熟：经过几年发展，Pendle作为DeFi收益交易协议，已经积累了可观的、持续的手续费收入。这为回购提供了稳定的“资金弹药”。

激励长期行为：在DeFi世界，用户流动性（资金）来去很快。项目方希望通过这种持续的分红，吸引用户将代币长期锁定在协议中。锁定的代币越多、越稳定，协议本身的护城河就越深，对抗市场波动的能力也越强。这是一种将协议增长与核心用户利益深度绑定的策略。

3. 对普通用户的影响

对sPENDLE持有者（老用户）：这是直接利好。除了原本可能有的其他收益，现在多了一笔额外的、来自协议收入的现金分红。而且奖励计算追溯到了今年1月底，之前“欠”的空投部分也会一并补上，老用户没有吃亏。

对潜在参与者：这增加了一个将PENDLE转换为sPENDLE并长期持有的理由。如果你看好Pendle协议的长期发展，认为其手续费收入会持续增长，那么锁定代币就相当于成为了协议的“股东”，可以分享其成长红利。

对代币本身：定期的市场回购行为，会在市场上形成一个持续的买方需求，这可能在供需层面对PENDLE价格形成一定的支撑作用。但核心价值支撑，最终仍取决于协议本身能否持续产生丰厚收入。

4. 需要注意的关键点

“时间加权”是核心：分红不是简单按持有数量平均分，而是结合了你持有sPENDLE的时长。存得越久，单位sPENDLE能分到的奖励越多，这强烈鼓励长期锁定，而非短期进出。

收益来源是根本：这个机制的健康与否，完全依赖于Pendle协议自身的“赚钱能力”（手续费收入）。如果协议收入下降，回购的“股息”也会随之减少。因此，这本质上是对协议未来现金流的一种投资。

背景资料 (原快讯)

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