摩根大通：比特币长期或上看26.6万美元，相对黄金吸引力提升 | 加密百科深度分析

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摩根大通这份报告，核心是在用华尔街最看重的“风险调整后收益”这个尺子，重新丈量比特币和黄金。他们发现了一个关键变化：比特币的“脾气”相对变好了，而黄金的“脾气”相对变差了。

1. 波动率比值：理解“脾气”变化的钥匙

报告里最硬核的数据是“比特币与黄金的波动率比值降至约1.5的历史低位”。这是什么意思呢？

- 以前比特币价格上蹿下跳的幅度，可能是黄金的好几倍，投资它像坐过山车，风险溢价要求很高。

- 现在，这个比值降到1.5倍左右。意味着比特币的波动性虽然仍比黄金大，但差距已经大幅收窄到历史最低水平。比特币的“性格”在向更稳定的黄金靠拢。

2. 吸引力转换的逻辑链条

这个数据变化，串联起了报告的几个判断：

- 黄金波动率上升：作为传统避风港，黄金近年波动加大，其“稳定”的绝对优势在减弱。

- 比特币波动率相对下降：随着市场结构成熟（如现货ETF通过）、第四次减半完成带来新供应规律，以及更广泛的机构持有，比特币的波动性在长期维度上呈现收敛趋势。

- 风险调整后更具优势：当两者的波动性差距缩小时，投资者就会更认真地比较它们的潜在回报。比特币因其稀缺性和增长叙事，被认为拥有比黄金更高的长期价格上升潜力。用更小的“额外波动风险”，去博取可能更高的“额外收益”，这笔账在华尔街看来就更划算了。

3. 26.6万美元目标与“长期对冲资产”定位

这个数字并非短期预测，而是基于波动结构变化的长期理论推算。它传递的信号是：在摩根大通的分析框架内，比特币正在从一个高波动的投机性资产，向一个能与黄金同台竞技的“长期对冲资产”进化。这个定位的转变，比具体价格数字更重要。它意味着主流金融体系正在为比特币赋予一个更稳固、更长期的角色——对抗货币贬值和通胀的数字化价值存储工具。

当前背景的关联性

在2026年的当下，比特币第四次减半的效应已在市场中逐步体现，而以太坊坎昆升级等重大基础设施改进早已完成，整个加密资产市场的底层效率和成熟度已非往日可比。这为“比特币波动性长期收敛”的论点提供了现实基础。摩根大通的报告，正是在这个更成熟的市场阶段，对两种资产进行的重新定价评估。

背景资料 (原快讯)

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