别光盯着易理华了，这些巨鲸在大跌中的动作更值得关注 | 加密百科深度分析
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市场暴跌，人心惶惶。但比起价格涨跌，真正懂行的人都在看“链上数据”——也就是那些公开记录在区块链上的巨鲸买卖记录。这就像一场扑克牌局，高手不看表情，直接看对手的筹码动向。这次大跌，牌桌上的大玩家们动作频频，透露了关键信号。
第一层：看清谁在“跑路”，为什么跑。
这次卖出的主要有三类人：
1. 项目创始人套现：比如Aave创始人卖了4500多个ETH。这不一定代表他不看好项目，更可能是个人财务安排或应对市场风险的常规操作。Vitalik的卖出则是为了一个早已公布的长期捐赠计划，并且把剩下的ETH存进了借贷协议，短期没有再卖的计划。
2. “多头旗帜”倒下：中国的知名投资人易理华，之前一直高调唱多ETH，但这轮下跌中，他相关的基金卖出了约25万个ETH（价值超5亿美元）。这清楚地表明，即使是坚定看涨的大户，在面临杠杆压力和利润回吐时，也会被迫“割肉”止损。他的行为更多是风险控制，而非长期看空。
3. 隐形巨鲸撤退：数据显示，持有大量比特币的地址（巨鲸）在过去8天抛售了超过8万个BTC。这通常是机构或大户在下跌中“去杠杆”（减少借款投资）和止损的表现，是市场恐慌蔓延到资深玩家的标志。
第二层：发现谁在“接盘”，勇气从何而来。
有人卖就有人买，买家阵营同样分明：
1. “无限子弹”的巨头：最典型的是上市公司Strategy。它公开表示，除非比特币跌到8000美元并维持好几年，否则绝不会卖。大跌后它还继续加仓了800多个BTC。它的策略是“只买不卖”，用长期的资产负债表来对抗短期波动，给了市场一个“价格底线”的心理预期。另一家日本公司Metaplanet也公开表态坚持战略。
2. “越跌越买”的信徒：比如ETH的坚定支持者Tom Lee旗下的公司，在ETH下跌时持续买入，认为回调是“机会”。尽管浮亏巨大，但他们看重的是几年后的基本面，而非眼前价格。
3. 链上神秘巨鲸：一些沉寂已久的钱包地址开始行动，有巨鲸一次性买入近5万个ETH。这些匿名大户的行动往往更纯粹，基于他们对价值的独立判断。
4. 激进的杠杆多头与散户：像“麻吉大哥”这样的交易员，在市场暴跌时依然开高倍杠杆做多（虽然结果惨淡）。同时，数据也显示持有极少BTC的“虾米”地址数量创新高，说明大量散户在尝试抄底。
核心洞察：一场“聪明钱”的换手游戏
当前市场最关键的信号是：巨鲸在向散户和部分坚定机构派发筹码。历史数据表明，当“巨鲸持仓占比下降”与“散户持仓占比上升”同时出现时，往往对应市场下跌或熊市筑底阶段。这不一定意味着马上反弹，但说明恐慌盘正在被吸收。
对于新手来说，重点不是模仿任何一方的操作，而是理解其逻辑：
卖出方的核心逻辑是风险控制（止损、去杠杆、应对债务压力）。
买入方的核心逻辑是长期价值信仰（认为价格低于内在价值）或定投摊薄成本。
现在的市场，正处于短期恐慌情绪与长期信仰资金的激烈博弈中。这些链上动作为我们划出了战线：一边是应对短期压力的“现实派”，另一边是放眼数年后的“信仰派”。市场未来的方向，将取决于哪一方的资金和信念更持久。
背景资料 (原快讯)
原创 | Odaily （@OdailyChina）
作者｜Golem（@web 3_golem）
区块链又杀人了，比特币连日下探，在过去 24 小时跌幅一度超过 15%，快速滑至 6 万美元，自 2025 年 10 月高点回落逾 40%，创下阶段新低，并可能录得自 2022 年 FTX 事件以来最大单日跌幅。山寨币更是遭遇重创，血流成河。（相关阅读：单日暴跌近 20%，你有多久没见过 6 万美元比特币了？）
关于此次下跌背后原因，市场多联系到的是宏观层面的因素，如新美联储主席沃什上台引发的“沃什效应”、AI 资本赛跑抽走全球其他资产流动性、美伊紧张局势升级等。
除此之外，也出现了许多尚无根据的猜测，因为此次下跌过于丝滑、几无停顿，又缺乏具体事件推动，不少声音猜测是否有大机构暴雷，隐藏的黑天鹅或将在不久后浮出水面。这就像我们眼睁睁看着一堆炸药爆炸，却不知道是谁点的火。根据 Alternative.me 数据，今日加密市场恐惧与贪婪指数降至 9，处于“极度恐惧”区间，较前一日的 12 和上周的 16 进一步下滑，而上月该指数仍为 42。
“巅峰产生虚伪的拥护，黄昏见证真正的信徒”。
越是这种“分析失效”的时刻，越能从仓位看到投资者的真正想法。在我们恐惧深熊到来之际，市场上哪些巨鲸在卖出，谁又真正在大举抄底呢？
谁在卖出价值币？
Vitalik 与 Aave 创始人卖出 ETH 套现
在 2 月 6 日凌晨市场下跌之际，Aave 创始人 StaniKulechov (0x803...c78d) 在链上卖出 4504 枚 ETH，以 1855 美元的价格换成 836 万 USDC。ETH 在 2 月 6 日凌晨最低跌至 1747 美元。
Aave 创始人卖出 ETH
除了 Aave 创始人外，以太坊创始人 Vitalik 近日也在平凡卖出 ETH。1 月 30 日，Vitalik 发文表示自己已提取 16,384 枚 ETH 用于进行一个为期数年的捐赠计划， 重点支持一个开放、可验证、端到端的软硬件技术栈，以保护个人生活与公共环境。
2 月 3 日，Vitalik 开始出售这些 ETH，当天卖出 493 枚 ETH，价值约 116 万美元，截止 2 月 6 日，Vitalik 计划用于捐赠的 16,384 枚 ETH 出售进度已达 42.1%，累计卖出 6899.5 枚，总价值 1415 万美元，卖出均价为 2052 美元。不过 Vitalik 已将剩余的 9484.5 枚 ETH 存入 Aave 里去了，这可能意味着短期内不再准备出售。
“ETH 大多头”易理华倒下，卖出约 25 万枚 ETH
易理华所旗下 Trend Research 是本轮周期最受瞩目的 ETH 多头，并且其本人也经常在社媒中公开唱多牛市，社区中有“西方有 Tom Lee，东方有易理华”的比喻。
然而，随着 ETH 下跌，易理华也坚持不住了。2 月 1 日，据监测，易理华旗下 Trend Research 开始超 1 万枚 ETH 充值进币安。2 月 2 日，易理华在 X 平台发文承认自己确实过早看多了 ETH，目前上一轮顶部清仓的利润已回吐，并决定要在控制风险的情况下，继续等待行情向上。
2 月 3 日，其又发文称，旧看好新一轮牛市表现，预计 ETH 将达到 1 万美元以上，BTC 将超过 20 万美元，但近期为了控制风险进行了部分仓位调整。
此番言论或许已经给后续转出 ETH 做了铺垫。截止目前， Trend Research 公开的六个地址持有的 ETH 仅剩约 39.6 万枚，2 月 1 日 Trend Research 公开持有的 ETH 数量还是 65 万枚 ETH，共卖出约 25 万枚 ETH，价值 5.54 亿美元。同时，易理华最新清算区间为 1509 美元至 1800 美元。
但从坚定买多到被迫“割肉”，易理华或许心中也是充满无奈。
过去 8 天巨鲸抛售81068 枚 BTC
除了这些公开仓位的名人在卖出外，链上隐藏巨鲸们也在纷纷“出逃”。据 Santiment 统计，持有 10 至 1 万枚 BTC 的巨鲸目前持有 BTC 总供应量的 68.04%，为 9 个月以来新低，仅在过去 8 天内就抛售了 81,068 枚 BTC。
在市场下跌后，巨鲸们也开始止损和卸杠杠。据监测，在昨日市场下跌之际，某鲸鱼就向 Galaxy 和 FalconX 存入 10,128 枚 ETH，价值 2044 万美元。一个在 Spark 上持有 ETH 借贷仓位的巨鲸 (0xfdd...6a92) 在 ETH 价格跌至 2050 美元时也开始卖出 ETH 止损，该巨鲸累计卖出 2.78 万枚 ETH，偿还 4414 万美元借款。
不过与巨鲸们不同，散户在此时更倾向于抄底。据 Santiment 统计，持有低于 0.01 枚 BTC 的“虾米地址”持仓量占 BTC 总供应量的 0.249%，创 20 个月新高，反映出散户在逢低买入。但需要警惕的是，这种巨鲸抛售和散户购买的组合在历史上造成了熊市周期。
谁在闷头抄底
除了有散户在抄底外，部分信仰坚定的大户/机构也在抄底。据统计，市场下跌后，Bitfinex 保证金多头仓位升至约 7.71 万枚 BTC，创近两年新高，这一趋势显示市场在下跌过程中仍存在明显抄底杠杆资金，此外过去六个月 Bitfinex 保证金多头规模已增长约 64%，通常被视为大户或高风险偏好资金在市场压力期持续加仓的信号。
知名交易员 Eugene Ng Ah Sio 也在个人频道发文表示，“在街头血流成河时买入，哪怕流的是你自己的血。”
无限子弹做多的“麻吉”
铁头“麻吉”便是逢低做多的大户代表。据监测，2 月 6 日凌晨，麻吉大哥在市场下跌期间就坚持做多，向 Hyperliquid 存入 25 万枚 USDC，开设 25 倍杠杆 ETH 多单、40 倍杠杆 BTC 多单、10 倍杠杆 HYPE 多单，以及 10 倍杠杆 PUMP 多单。然而，BTC 和 PUMP 多单在随后的市场下跌中迅速被清算，HYPE 和 ETH 多单在遭遇部分清算后加仓。
截止目前，“麻吉”依旧持有 25 倍杠杆以太坊多单，仓位为 320 枚 ETH，清算价 1841 美元；同时还持有 10 倍杠杆 HYPE 多单，仓位 14720 枚 HYPE，清算价约 31 美元。
本周麻吉大哥平仓达到 11 次，其中盈利 3 笔，亏损 8 笔，胜率 27.27%，单周净亏损约 28.6 万美元。在 hyperbot 的弹屏留言中全是鼓励麻吉的声音。
BTC 永远的“后盾”Strategy：成本价为 76,052 美元
好在市场大跌之际，BTC 第一大财库 Strategy 并没有选择卖出。Strategy 首席执行官 Phong Le 在 Strategy 第四季度财务业绩网络研讨会上表示，比特币需要跌至 8000 美元，并在此水平保持五到六年，才会对偿还其可转换债务构成真正的威胁。这意味着也只有到那时，Strategy 可能才会出售 BTC，算是给市场吃了一颗定心丸。
同时，在本月初市场下跌之际，Strategy 再以约 7530 万美元的价格购入 855 枚 BTC，单价约为 87,974 美元。截止目前，Strategy 共持有
713,502 枚 BTC，总购入成本约为 542.6 亿美元，平均购入价格约为 76,052 美元。因此，按照当前比特币 66000 美元的价格，Strategy 已浮亏超 71.68 亿美元。
除了 Strategy 坚定持有并买入外，日本第一大 BTC 财库公司 Metaplanet 2 月 6 日也表达了对 BTC 的信仰，其 CEO Simon Gerovich 在 X 平台发文表示，“针对近期股价动向及股东面临的严峻形势，Metaplanet 的战略没有改变，公司将继续增持 BTC。”但数据显示，Metaplanet 已连续三周未购买 BTC。
ETH 坚定拥护者 Tom Lee：66 亿浮亏只是“小问题”
单从持有 ETH 的角度看，Tom Lee 显然比易理华更能扛，旗下 ETH 财库公司 Bitmine 不仅没有卖出 ETH，而且还在市场下跌时持续买入。
在 1 月的最后一周，ETH 最低跌至 2200 美元，Bitmine 在当周便买入 41,788 枚 ETH，价值 9655 万美元。随后，Tom Lee 在 2 月 2 日表示，“目前公司没有任何负债，鉴于以太坊基本面的走强，近期市场回调极具吸引力”，这基本表明了 Tom Lee 逢低买入的策略。2 月 3 日，Bitmine 便通过 FalconX 买入 2 万枚 ETH，价值 4604 万美元。
2 月 4 日，面对外界称 Bitmine 的 ETH 持仓浮亏已高达 66 亿美元，Tom Lee回应称这属于正常现象。但截止目前，Bitmine 共持有 4,285,125 枚 ETH，平均成本价在 3500 美元以上，随着 ETH 跌破 2000 美元，Bitmine 浮亏已超 80 亿美元。
链上巨鲸依旧看好 ETH
对链上巨鲸而言，下跌行情也是难得的抄底机会。据监测，一位沉寂 7 个月的巨鲸 (3M4p1i) 在 2 月 6 日 BTC 大跌后开始抄底，该巨鲸买入 482 枚 BTC，价值 3250 万美元，目前共持有 1960 枚 BTC，总价值 1.28 亿美元。
相比 BTC，链上巨鲸们似乎更青睐 ETH，某新建钱包过去 2 天便从 WhiteBIT 提取 55,483 枚 ETH，价值 1.1516 亿美元。
从 2 月 5 日晚到 2 月 6 日，多位链上巨鲸/机构也在持续买入 ETH。 据 Lookonchain 监测，Longling Capital 关联钱包在 2 月 5 日晚从币安提取了 8,500 枚 ETH，价值 1,751 万美元。巨鲸/机构“7 Siblings”在凌晨 ETH 跌破 2000 美元之际，再次加仓 6923.85 枚 ETH，约 1391 万美元，平均成本 2009.8 美元，目前 ETH 持仓达 318508.07 枚。与此同时，另一个巨鲸账户也斥资 2800 万枚 USDT 买入 13,837 枚 ETH，购买均价 2024 美元，但该鲸鱼钱包也认为可能属于 “7 Siblings”。
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