Coinbase与Glassnode：比特币正进入更稳定阶段，杠杆风险显著下降

比特币市场结构趋于稳健，杠杆风险降低

Coinbase机构研究团队与Glassnode在联合发布的最新季度报告中指出，比特币市场正展现出更高的稳定性与韧性。报告分析认为，2025年第四季度的市场回调已有效出清过剩杠杆，显著降低了比特币因连环清算而剧烈波动的风险，从而提升了其抵御宏观冲击的能力。

报告强调，当前市场走势并非由高杠杆投机驱动，而是日益体现出“宏观敏感型资产”的特性。比特币价格更多受到全球流动性变化、机构持仓调整以及投资组合再平衡行为的影响。相较于以往由散户情绪和杠杆交易主导的周期，当前市场结构更为审慎，机构投资者普遍采取防御性配置策略。

研究显示，加密市场在步入2026年之际整体状态更为健康，宏观环境保持稳定，且货币政策预期总体偏向支持。报告提及，Coinbase构建的全球M2货币供应指数对比特币价格具有历史领先性，该指标本季度仍维持正相关，预示短期对比特币形成支撑，但未来流动性增长可能趋缓。

数据还表明，比特币期权未平仓合约量现已超过永续合约。这反映出投资者更倾向于通过期权市场进行下行风险保护，而非使用高杠杆进行方向性押注，进一步印证了市场风险偏好转向谨慎。