多家投行因第四季度财报不及预期下调 Coinbase 目标价 | 加密百科深度分析
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想象一下，你开了一家大超市（Coinbase），卖各种加密商品。最近一个季度（第四季度）的收银单出来了，发现赚的钱比大家预想的要少一点。于是，几个很有影响力的市场评估师（投行）决定，把你这家超市的“未来理想估价”稍微调低了一些。
为什么赚钱少了？
主要有三个原因：
1. 市场冷清：整个加密市场比较疲软，来超市买东西（交易）的人少了，自然赚的交易手续费就少了。
2. 促销活动影响：超市里一些新的、手续费更低的促销专区（如Advanced交易）和会员订阅服务（Coinbase One）很受欢迎，很多人跑去那边交易了。虽然吸引了顾客，但单笔交易收的钱变少了，影响了整体收入。
3. 成本变高：运营超市的各项开支，比如工资、水电、推广费，比去年同期涨了22%，赚的钱更多被成本吃掉了。
投行们怎么看？
他们虽然调低了“理想估价”，但并没有看衰这家超市的未来。
摩根大通的态度是：短期遇到困难，但长期依然看好（维持“增持”评级）。他们只是根据现在的收入情况，重新算了一个更现实的目标价。
Canaccord 则更乐观一些。他们认为，在行业冬天里，这家超市还能保持盈利已经很厉害了。而且超市正在积极扩张，比如想打造成“万物交易所”，还收购了Deribit（一家知名的期权交易所），正在从竞争对手那里抢市场份额。他们还预计超市会用自己的钱多回购一些股票，这对现有股东可能是件好事。
背后的深层逻辑
这件事反映了加密行业一个核心特点：交易所的业绩和加密市场的整体热度紧密捆绑。当比特币、以太坊等主要资产价格低迷、波动减小时，普通用户的交易意愿就会下降，直接影响交易所的“收成”。
但另一方面，也看到了Coinbase这样的头部平台在努力摆脱“靠天吃饭”。他们大力发展订阅服务（提供稳定收入）、降低费率吸引专业用户、并通过收购拓展业务版图。这些动作短期内可能会拉低利润率，但目的是为了在市场回暖时，能抓住更大的蛋糕。
简单说，就是市场淡季，超市的季度报表没那么亮眼，专家们据此微调了预期。但大家普遍认为，这家超市的底子厚、策略对，等市场春天回来时，它可能恢复得更快。
背景资料 (原快讯)
由于 Coinbase（COIN）第四季度财报表现不及市场预期，包括 JPMorgan 和 Canaccord 在内的多家华尔街投行近日下调了该股票的目标价。
JPMorgan 表示，加密市场疲软和交易活动减少拖累了成交量及手续费收入。尽管如此，该行仍维持对 Coinbase 的“增持”评级，但将其目标价从 290 美元下调至 252 美元。分析师指出，运营费用同比增长 22% 以及交易向低费率的 Advanced 交易和 Coinbase One 订阅服务转移，也给业绩带来了压力。
与此同时，经纪商 Canaccord 将 Coinbase 的目标价从 400 美元下调至 300 美元，但维持“买入”评级。Canaccord 认为，虽然现货价格下跌对行业造成冲击，但 Coinbase 保持了稳健的盈利能力，并随着产品线的扩展（如“Everything Exchange”愿景及对 Deribit 的收购）正在夺取更多市场份额。此外，Canaccord 预计公司将加大股票回购力度。
根据财报数据，Coinbase 第四季度营收为 17.8 亿美元，低于预期的 18.3 亿美元；经调整后每股收益（EPS）为 0.66 美元，远低于市场普遍预期的 0.96 美元。受此影响，该股在发布财报后一度下跌约 8%。(CoinDesk)
注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。