25亿美元爆仓：加密市场中了跟跌不跟涨诅咒 | 加密百科深度分析
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这次市场暴跌，简单说就是：一个外部“黑天鹅”事件，击倒了黄金白银，然后冲击波把本就脆弱的加密市场给“震塌了”。整个过程像一场残酷的压力测试，暴露了加密资产在宏观风暴中“食物链底端”的尴尬地位。
一、暴跌的导火索：一个“鹰派”传闻
这次崩盘的起点，不在币圈内部，而在传统金融市场。
1. 地缘政治紧张：新闻里提到的美军航母行动和伊朗战备，已经让全球投资者神经紧绷，资金开始寻求避险或撤离风险市场。
2. 致命一击：美联储“换帅”传闻：市场传闻特朗普将提名一位以“鹰派”（主张收紧货币政策、加息）著称的人物担任美联储主席。这直接动摇了市场两大核心预期：
美元长期贬值预期减弱：如果美联储未来变得更强硬，美元可能走强。
流动性宽松预期受挫：市场担心未来“放水”会减少。
二、传导路径：黄金倒下，砸到比特币
为什么美联储的传闻能砸崩加密货币？看看资金是怎么跑的：
1. 第一站：贵金属崩盘。黄金、白银被市场视为对抗美元贬值和通胀的“保险”。现在“美元可能走强”的预期一来，这个“保险”的逻辑瞬间松动，导致巨量资金从金银市场疯狂出逃，造成历史级暴跌。
2. 第二站：加密市场被牵连。近年来，部分资金将比特币视为“数字黄金”，与黄金属性挂钩。当“真黄金”都因宏观逻辑改变而遭抛售时，“数字黄金”就更难独善其身。资金出于恐慌，选择“无差别卖出”一切相关资产，导致加密市场跟跌，且跌幅更大。
三、为什么加密市场伤得最重？——“跟跌不跟涨”的诅咒
这揭示了加密市场当前的一个残酷现实：波动性大，但宏观定价权弱。
上涨时：需要独特的利好（如ETF通过、技术突破）或全球流动性极度泛滥来驱动。
下跌时：只要全球风险情绪恶化（美股跌）或避险逻辑被证伪（黄金跌），加密市场由于被视为“高风险资产”或“不成熟的避险资产”，往往成为最先被抛售的对象，导致跌幅更深。
四、爆仓与筹码：杠杆的绞肉机
这次25亿美元的爆仓，尤其是高达24亿的多单爆仓，是一场高杠杆多头的惨败。
典型悲剧：新闻中提到的巨鲸“Garrett Bullish”和机构“Trend Research”，都是高杠杆做多的典型。他们抵押资产借出更多资金来押注上涨，一旦市场出现远超预期的暴跌，来不及补充保证金，就会触发系统强制平仓（爆仓）。
连锁反应：强制平仓会形成“卖出砸盘→价格再跌→更多人爆仓”的死亡螺旋，在短时间内急剧放大跌幅（1小时爆仓11.4亿美元就是结果）。
筹码转移：爆仓意味着这些“信仰者”的筹码被以极低的价格强制卖出，转移给了更有资金实力、能扛住波动的人或机构（协议金库在这个过程中赚取了清算费用）。这是一个残酷的去杠杆和筹码再分配过程。
五、数据背后的信号与警示
1. 比特币/黄金比率创新低：这说明相对于传统避险资产黄金，比特币的价格处于历史性的弱势。这既可以解读为极度弱势，也提示历史上这种极端情况后，有时会迎来转折。
2. 加密的定位之问：这次事件清晰表明，在严重的宏观风险和去杠杆周期中，加密资产尚未被广泛认可为可靠的避险资产。它的价格更多由全球流动性和风险偏好驱动，自身缺乏独立的“价值锚”。
3. 对普通投资者的启示：
警惕高杠杆：在加密市场这个高波动环境，使用高杠杆无异于在悬崖边跳舞，一次黑天鹅就能清零。
关注宏观：币圈不再是孤岛。美联储政策、美元指数、地缘政治、传统金融市场（尤其是黄金和美股）的波动，都会深刻影响加密市场。
理解市场阶段：当前市场正处于对早期过度乐观和杠杆进行“出清”的阶段。这个过程痛苦，但也是市场成熟的必经之路。长期持有者正在吸纳抛盘，但底部构筑需要时间和宏观环境的配合。
背景资料 (原快讯)
原创 | （@OdailyChina）
作者 | 叮当（@XiaMiPP）
闪崩，又一次发生了。
1 月 31 日夜间，比特币短时跌破 78000 美元，最低触及 75700 美元，24 小时跌幅达到 7.6%。这次下跌不仅速度极快，更致命的是，它直接击穿了 BTC 已经震荡整理了近三个月的价格区间，回撤至 2025 年 4 月以来的低位。
ETH 情况更加不容乐观，其价格跌破 2400 美元关口，24 小时跌幅高达 12.28%，几乎完全抹去了自 2025 年 7 月以来的全部涨幅。Solana 也未能幸免，价格跌破 100 美元，单日跌幅 13.74%，回到了 2025 年 2 月的起点位置。
主流资产集体下挫，似乎都在逼近一个新的临界点。
衍生品方面，过去 24 小时 25.22 亿美元，其中多单爆仓 24.11 亿美元，空单爆仓 1.15 亿美元。最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid - ETH-USD ，价值约 2.22 亿美元。值得注意的是，仅过去 1 小时，爆仓金额就高达 11.4 亿美元。
下跌的起点，并不只在加密市场内部
这轮行情的第一张多米诺骨牌，并不在链上。
从时间线来看，市场的紧张情绪自 1 月 29 日开始明显升温。地缘政治风险的骤然升级，是最早被市场捕捉到的触发因素之一。美国“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰及其打击群进入“全舰熄灯”并中断通讯的状态，同时伊朗方面的表态也明显转向战备姿态。此前已在《从地缘紧张到流动性收紧，BTC 被拖入失控行情》中曾进行过详细分析。
但即便如此，这次加密市场的下跌速度也远超预期。真正让风险迅速外溢的，是贵金属市场的同步崩盘。
金银倒下后，加密失控加速
1 月 29 日，黄金在短暂突破 5600 美元之后迅速掉头向下，最低回落至约 4740 美元，最大跌幅达到 15.7%。白银的调整更加剧烈，在突破 120 美元后一路急跌，最低触及 76.6 美元，最大跌幅高达 37%。
SLC 管理公司董事总经理德克·马拉基指出，金银的暴跌，始于市场对特朗普将提名 Kevin Warsh 出任美联储主席的报道反应。Warsh 的履历带有明显的鹰派色彩，这在一定程度上削弱了“美元将长期全面贬值”的预期，市场正在重新锚定更为有序的货币政策路径。相关阅读《“雅诗兰黛驸马”Kevin Warsh 掌印美联储，鹰派大佬竟是加密盟友？》
GlassRatner 咨询与资本集团高级董事总经理 Seth R. Freeman 也认为，这一提名的“好消息”在于，市场或许不必再反复应对特朗普持续施压美联储所带来的不确定性与情绪扰动。黄金与白银的急跌，已经反映出市场对更强势美元环境的重新定价。在他看来，如果金属价格在这一背景下未能出现明显反弹，并不太显意外。相反，重仓贵金属、且未进行有效对冲的交易员，反而可能面临持续压力，尤其是白银多头。下周一，部分交易账户可能会遭遇严重损失。
此外，分析人士还提到，月末集中获利了结的交易行为，以及银行为了防范突发下跌而进行的对冲操作，也可能在短时间内放大了抛售力度。
BullionVault 研究主管阿德里安·阿什表示，他参与贵金属市场已有 20 年，从未见过类似的行情。但他同时淡化了“散户集中撤离”的说法，并指出铜等基本金属市场也出现了异常波动——例如铜期货在周五单日下跌 4.5%。如果只是金银，还可以归因为散户情绪，但基本金属市场几乎不存在散户参与。
比特币相对黄金，跌到了历史低位
Bitwise Europe 的数据显示，比特币相对于黄金的价格比值已跌至历史低位。这一指标在过去多次出现在比特币阶段性底部附近。
这意味着两个并存的现实：一方面，比特币当前相对黄金处于明显弱势；另一方面，这种极端弱势状态，也让部分分析人士将当前环境视为类似 2015–2017 年牛市启动前的潜在布局区间。
市场普遍观察到，长期持有者正在逐步吸收近期抛压。随着资金在避险资产与风险资产之间轮动，一部分交易员预期，2 月起可能出现从黄金向比特币的阶段性回流。
但也有更为谨慎的观点指出，资金轮动并非必然发生，仍需持续观察宏观政策、美元走势以及整体风险偏好的变化。
风险的传导，筹码的再分配
金银的爆跌，最终还是传导到了加密市场。不得不说，加密市场现在正处于食物链的最低端：美股上涨时，加密未必上涨；美股下跌时，加密往往跌得更深；而现在贵金属下跌，加密也未能幸免于难，加密市场似乎已经陷入了跟跌不跟涨的“诅咒”。
在这种情况下，做多加密资产的“信仰者们”也似乎正在这场洪流中失去他们的筹码。
曾经那个 1011 闪崩中获得最大盈利的幸运儿 Garrett Bullish（@GarrettBullish）没能躲过这次的劫难，其在 Hyperliquid 上的头寸发生全额清算，单次清算规模超过 7 亿美元，账户余额仅剩 53.68 美元，也是此次最大单笔爆仓。数据显示，过去两周内，其在 Hyperliquid 上的累计亏损约为 2.7 亿美元。
链上记录还显示，自 2025 年 10 月初开始使用该账户交易以来，Garrett Bullish 的历史累计 PnL 已亏损超过 1.28 亿美元。
在清算的背后，是协议收入。在 Garrett Bullish 清算完成后，Hyperliquid 生态金库 HLP 获得约 1500 万美元收益。单次事件为金库存款人带来约 5.8% 的回报，折算年化收益率约 110%。数据显示，当前 HLP 仍持有价值约 2.3 亿美元的 ETH 多头仓位。
高调做多 ETH 的巨鲸似乎也不太好过。据链上数据监测，易理华旗下二级基金 Trend Research 目前在 Aave V3 共计抵押 17.58 万枚 WETH，价值约 4.45 亿美元，借出约 2.74 亿枚 USDT，ETH 仓位清算价为 1558 美元，借贷仓位健康度 1.34。在市场下跌过程中，Trend Research 仍在持续补充保证金。昨日，其从 Binance 提出约 1.09 亿枚 USDT 存入 Aave，以降低以太坊仓位的清算风险。
截至 1 月 29 日，Trend Research 共持有约 65.13 万枚 ETH，持仓均价约 3180 美元。以当前 2400 美元的价格计算，浮亏已接近 5 亿美元。
结语
从地缘风险的升温，到贵金属的崩塌，加密资产却在这个过程中成为了最先被抛弃的一环。这是否说明，它并非避险资产，也尚未真正获得“价值锚”的共识支撑，只能在宏观情绪的波动中，被动承压。
这一轮行情正在迫使市场重新审视一个问题：在去杠杆的周期里，加密资产究竟凭什么被长期持有？
注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。