10x Research：Circle因空头挤压暴涨，后续市场交易逻辑仍将回归基本面 | 加密百科深度分析
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这件事本质上是一场由“逼空”引发的市场风暴，和公司本身好坏关系不大。我们可以把它想象成一场“踩踏事件”，但被踩踏的是那些提前押注股价会跌的做空者。
1. 发生了什么？
有大型对冲基金在Circle发财报前，赌它的股价会跌，于是建立了大量“空头头寸”。这就像从券商那里借来股票高价卖出，等着股价跌了再低价买回来还掉，赚差价。但财报后，Circle股价不跌反涨，而且涨得很猛。这些空头为了止损，不得不赶紧在市场上高价买入股票来平仓。他们越买，股价就被推得越高，进而迫使更多空头加入抢购，形成恶性循环（即“空头挤压”）。最终，这场由仓位引发的“踩踏”让对冲基金一天亏了约50亿美元。
2. 为什么说和基本面关系不大？
新闻明确指出，上涨的核心驱动力不是财报业绩多出色（即公司基本面），而是这种极端的“仓位结构”。就像一个弹簧被压得太紧，一旦反向弹起，力量会非常猛烈。这种行情是由交易机制和群体行为驱动的，短期内掩盖了公司本身的真实价值。
3. 为什么会影响整个市场？
加密市场是一个高度联动的生态系统。Circle作为主要稳定币USDC的发行方，其股价剧烈波动会引发市场对加密领域流动性和稳定性的担忧。这种恐慌和仓位调整会像多米诺骨牌一样传导给Coinbase这样的交易平台，甚至影响到比特币的价格。这说明当前整个加密市场的仓位布局非常脆弱，容易引发连锁反应。
4. 后续怎么看？
这种由“逼空”带来的暴涨通常是不可持续的，就像一场突如其来的风暴。风暴过后，市场会逐渐冷静下来。投资者的关注点将重新回到行业和公司本身的长期价值上，比如：Circle的利润、USDC的市场份额、真实的业务增长等。同时，这次剧烈的波动消耗了市场能量，也暴露了脆弱性，市场需要一个新的、实实在在的驱动故事（即“新催化剂”）来确立新的方向。在2026年的当下，比特币减半和以太坊升级等旧叙事已成为历史，市场正在寻找下一个核心逻辑。
背景资料 (原快讯)
10x Research 在 X 平台发文分析指出，昨日 Circle 股价上涨的核心驱动并非财报数据本身，而是市场仓位结构，该结构更可能引发高概率的空头回补行情，而非单纯的基本面重估，据悉有对冲基金在财报发布前建立了大规模空头头寸，然而随着 Circle 股价单日飙升触发剧烈空头挤压行情，导致对冲基金单日亏损约 5 亿美元。10x Research 补充表示，本轮剧烈波动不仅体现 Circle，还波及 Coinbase 及比特币，尽管 Circle 是明确的看多标的，但整体行情的幅度主要由加密市场整体仓位结构失衡所推动，新的市场催化剂或许即将出现，可能重塑市场叙事，随后市场交易逻辑或将重新回归基本面。
注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。