BlockTower Capital创始人：做市商影响多为日内波动，BTC回落主因系早期持币者抛售 | 加密百科深度分析
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这件事的核心，是帮大家分清市场短期“噪音”和长期“主旋律”的区别。
你可以把市场想象成一个水池。做市商就像一些在水池边用木棍快速搅动水的人，他们能制造一些小的漩涡和波浪（比如让价格在几分钟内波动2%），触发一些自动交易指令。但这种搅动很快会平息，水面会恢复，他们很难改变整个水池的水位（长期价格）。尤其是在比特币ETF这种“大水池”里，这种短线影响更有限。
那么这次水位下降（BTC价格回落）的主因是什么？是早期持有者（你可以理解为“巨鲸”）在向水池里大量倒水（抛售数万枚BTC），而另一边，接水的人（市场买盘）不够多，导致水位自然下降。这才是供需关系发生实质性变化的结果。
分析师特别提醒了两个容易误解的点：
1. 长期操纵很难：长期、大规模地控制比特币这种全球性市场的价格，虽然理论上可能，但实际操作极其困难且风险巨大，不是市场常态。
2. “拉盘”比“砸盘”更常见：在很多资产（尤其是流动性较差的小型资产）中，更常见的操纵是“向上推动价格”（拉盘），以便吸引跟风者后获利，而不是费力地“向下打压”（砸盘）。
所以，这对我们普通投资者的启示是：当市场走势和自己想的不一样时，不要第一时间归咎于“有坏人操纵”。更应该做的是检查自己的分析框架：是否过分关注了短期的“木棍搅动”（做市商行为），而忽略了“水池进排水”（巨鲸抛售与市场承接力）这个根本的供需逻辑。在比特币减半已完成、以太坊升级也已成为历史背景的今天，市场的主导力量越来越转向这些宏观的供需结构变化。
背景资料 (原快讯)
BlockTower Capital 创始人 Ari Paul 表示，做市商确实可能在弱势行情中进行短线操作，例如小幅拉动 MSFT 或 BTC 约 2% 以触发止损，但此类行为通常为日内博弈，价格往往在数秒或数分钟内回归，对比特币 ETF 等流动性充足资产的长期走势影响有限。
其指出，本轮 BTC 下跌更主要的原因在于早期持币者抛售数万枚 BTC，而市场买盘承接不足。Ari Paul 认为，长期大规模操纵虽非完全不存在，但概率较低且风险较高。多数情况下，市场走势偏离预期不应简单归因于“操纵”，投资者应优化自身分析框架。同时，相较“向下操纵”，“向上推动”在多类资产中更为常见。
注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。