比特币矿企TeraWulf 2025年营收增长20%，净亏损扩大至6.61亿美元，加速转型AI与HPC业务 | 加密百科深度分析

加密百科独家解读

这家公司的情况，可以理解为一个“挖矿大户”正在经历一场痛苦的“大手术”。

1. 表面看是增长，实际是“失血”转型

公司总收入在增长，但核心的比特币挖矿业务（数字资产业务）在去年第四季度明显下滑。这主要是因为比特币产量减少（受减半影响）和币价波动。更关键的是，公司出现了巨大的净亏损，金额远超去年。这说明，公司虽然赚的钱多了，但花的钱和承受的资产减值（比如矿机价值下跌）更多，整体处于“失血”状态。

2. 核心动作：从“挖币”转向“卖算力”

为了活下去并找到新出路，公司正在全力转型。它不再只依赖“挖比特币卖钱”这个看天吃饭的模式，而是把巨大的电力资源和数据中心空间，改造成“超级计算机”，租给需要做AI训练、科学计算等业务的客户。这就是它的HPC（高性能计算）租赁业务。这部分收入虽然目前占比小，但增长很快，且签下了天价的长线合同（客户合同总额超128亿美元），这为公司描绘了一个稳定的未来收入蓝图。

3. 为什么亏这么多还要转型？

巨额亏损很可能源于对传统挖矿业务的资产减记和转型的巨额投入。这相当于壮士断腕。在比特币减半后，挖矿成本更高、利润更薄，竞争残酷。而AI浪潮催生了对算力的饥渴需求，算力成了一种更稳定、需求持续增长的“硬通货”。公司用矿场的电力和基础设施优势，切入这个新赛道，是想把业务从“波动巨大的加密货币”切换到“需求稳定的科技基础设施”上。

4. 对行业和普通人的启示

这反映了一个大趋势：纯粹的比特币挖矿正在从暴利行业变为重资产、精细化运营的苦生意。头部矿企必须寻找第二增长曲线，而向AI算力基础设施转型是目前最主流的选择。这会让“矿场”和“数据中心”的界限越来越模糊。对于普通投资者而言，这类公司未来的价值将不再仅仅与比特币价格挂钩，更要看其获得稳定现金流的能力和在高性能计算领域的竞争力。它的成功与否，将是整个挖矿行业转型的关键参照。

背景资料 (原快讯)

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