CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju：BTC-USDT永续合约杠杆率正在降温 | 加密百科深度分析

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这条消息的核心，是在说一个关键的市场“体温计”正在退烧。我们把它拆开来看：

1. “杠杆率降温”是什么意思？

你可以把“BTC-USDT永续合约杠杆率”想象成市场情绪的“兴奋剂指数”。当这个指数很高时，说明大量交易者正在借钱（加杠杆）进行买入，市场处于一种狂热、贪婪且高风险的状态。现在它“降温”了，意味着借钱追涨的人变少了，市场情绪从过热转向冷静。

2. 为什么会出现这种情况？

新闻里提到了两个关键角色：MSTR（MicroStrategy） 和 比特币现货ETF。在过去的市场阶段，这两者持续大量买入比特币，形成了强大的“买盘托底”效应。这让很多杠杆多头（借钱看涨的人）有恃无恐，认为价格很难大跌，从而敢于高杠杆追高。

现在，这种“托底”效应似乎在减弱。ETF的资金流入可能放缓，不足以立刻抵消市场上的抛售压力。当“保护罩”没那么强时，那些过于激进的高杠杆多头头寸就会被市场波动“清洗”掉（即被强制平仓）。这个过程，本身就是杠杆率下降的主要原因。

3. “回归至ETF获批前的水平”有何深意？

这是一个非常重要的观察。它暗示市场可能正在摆脱对单一利好（ETF）的依赖，寻找新的平衡点。ETF获批初期带来了巨大的新增资金和叙事，扭曲了市场的杠杆结构。现在杠杆水平回到那时之前，说明市场正在消化这个长期利好，并回归到由更广泛因素驱动的常态。这不一定看跌，它更可能标志着市场从“消息刺激期”进入“价值博弈期”。

简单来说： 市场之前像一间挤满了借债狂欢者的屋子，现在屋外（ETF等机构买盘）送进来的“燃料”速度放慢了，屋里一些借债太多的人被请了出去。屋子里的空气（杠杆风险）没那么燥热了，但留下来的人，其买卖行为将更真实地决定接下来的价格走向。

背景资料 (原快讯)

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