Bitwise CIO：下一轮牛市驱动因素为AiFi、营收型产品、Vitalik回归以太坊等9大核心叙事 | 加密百科深度分析
加密百科独家解读
Bitwise首席投资官为我们描绘了一幅清晰的行业路线图。这九大叙事并非孤立存在，而是相互交织、互为因果的生态系统。我们可以把它们理解为推动行业进入下一阶段的“九台引擎”。
第一层：价值创造与捕获（叙事一、二、八）
行业正在从“炒概念”转向“赚真钱”。“营收型产品”意味着项目需要像传统公司一样，通过提供链上服务（如交易、借贷、计算）产生实际收入，其代币价值将与其盈利能力更紧密挂钩。这直接关联“DeFi复兴”，因为DeFi是产生营收的核心场景，而RWA（真实世界资产）的引入将为DeFi带来海量的新资产和收益来源。
“AiFi”是这个逻辑的爆炸性延伸。想象一下，未来成千上万的AI助手需要自主进行支付、投资或租赁服务，它们无法去银行开户，只能使用7x24小时运行、全球通用的加密支付和DeFi协议。这可能会带来人类用户数量级之外的、全新的链上需求。
第二层：基础设施与规模扩张（叙事四、五、六、七）
这是价值创造得以实现的基础。“机构采用”和“监管进展”是一体两面。明确的法规（如提到的《Genius Act》）是传统万亿级资金放心入场的前提。资金进来后，需要载体，“稳定币”将成为最主要的出入金通道和支付工具，其数万亿规模的前景正是为全球资本流动铺路。
“代币化”则是将传统世界的巨大资产（股票、债券、房产）搬上链的过程。这不仅仅是发行一个代表权证的数字凭证，更意味着这些资产可以在DeFi等场景中被用于抵押、生息，从而彻底打开区块链经济的总资产上限。
第三层：价值基石与精神领袖（叙事三、九）
“法币退潮”为整个加密世界提供了最根本的宏观叙事支撑。在全球法币购买力波动的背景下，比特币等被视为“数字硬通货”的资产，其储值需求将长期存在，这是整个行业的“压舱石”。
而“Vitalik回归以太坊”的类比，核心在于“灵魂人物的聚焦”。在经历了大规模扩张和探索后，创始人的深度回归往往能带来战略聚焦、技术突破和社区凝聚力的重塑，这对于以太坊应对竞争、引领“AiFi”、“代币化”等复杂创新至关重要。
当前阶段的关联性
站在2026年的今天看，比特币减半已完成，以太坊坎昆升级也已成为历史。这些技术升级为更高的交易效率和更低成本打下了基础，恰好是为上述“九大叙事”所描绘的规模化应用场景——无论是AI高频交互、海量代币化资产流转，还是机构的大规模进出——做好了底层准备。行业的发展逻辑，已经从单纯的技术迭代驱动，转变为技术、商业模式、监管和宏观环境多重因素的综合驱动。
背景资料 (原快讯)
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在 X 平台发文表示，加密货币由叙事驱动，目前有九大主要叙事有望引领下一轮周期。
第一，营收型产品。区块链年收入目前约为 70 亿至 80 亿美元，随着主流化进场加快，行业收入规模化至数千亿美元，产生收入的项目将获得奖励。
第二，AiFi。AI 代理将使用加密货币、稳定币和 DeFi 而非银行账户，其规模难以估量。
第三，法币退潮。随着法币贬值，全球将转向包括 BTC 在内的硬通货。
第四，机构采用。加密货币的机构采用是为期十年的大趋势，规模将以万亿单位衡量。
第五，监管进展。积极监管的红利尚未体现，Genius Act 将于 2027 年 1 月生效，监管明确后投资与主流采用将呈曲棍球棒式增长。
第六，稳定币超级周期。稳定币管理资产规模虽暂时停滞在 3000 亿美元，但未来将增长至数万亿，成为 21 世纪全球支付轨道的支柱。
第七，代币化。目前仅有 200 亿美元资产完成代币化，而全球股票、债券和房地产市场总额达数百万亿，市场渗透率不足 0.1%。
第八，DeFi 复兴。随着 RWA 资产代币化及监管明确后协议代币经济学的改进，DeFi 规模将扩大 100 倍。
第九，以太坊迎来“乔布斯回归时刻”。Vitalik Buterin 回归以太坊生态，类比 1996 年乔布斯回归苹果公司，以太坊发展将迎来爆发期。
注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。