摩根大通下调Coinbase目标价，预计业绩受交易量与币价走弱拖累 | 加密百科深度分析

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摩根大通下调Coinbase目标价，核心逻辑就一句话：“水”少了，“鱼”的收益自然就小了。

咱们来拆开看：

1. 核心逻辑：交易所是“看天吃饭”的生意

Coinbase的主要收入来源，就像一个大渔场，靠两样东西：

交易手续费：用户买卖比特币、以太坊时交的“过路费”。

“水”位相关收入：主要是稳定币USDC的利息。USDC规模越大，躺在里面的钱生的利息就越多。

现在，摩根大通看到的情况是：

“水”在退潮：整个加密市场的交易量下降，币价也相对疲软。大家交易不活跃了，手续费收入自然减少。

“水”流变缓：USDC的增长速度放慢了，这块的利息收入也跟着受影响。

所以，尽管Coinbase努力开拓了新业务（比如收购的Deribit衍生品交易所带来了新收入），但大环境“水少了”，整体业绩预期就被拉低了。

2. 为什么还维持“增持”评级？

这就像渔场老板虽然今年收成预期不好，但大家依然看好他的渔场是业内最好的之一。摩根大通下调的是短期价格目标（从399美元到290美元），但认为从长期投资角度看，Coinbase仍然是值得持有的好公司。这反映了分析师的一种判断：短期困难，长期看好。

3. 其他机构的担忧点

除了交易量，其他机构还点出了几个潜在问题：

散户不活跃：零售用户交易热情可能不足。

“固定收益”缩水：通过区块链质押获得的奖励收入可能减少。

“会员费”增长乏力：订阅和服务收入可能不及预期。

这些都指向同一个深层问题：Coinbase的收入依然高度依赖加密市场的牛熊周期。 市场热，它赚得盆满钵满；市场冷，它就得紧衣缩食。

对新手投资者的启示：

这件事是一个生动的案例，告诉你如何看懂加密行业公司的财报预期：

关注核心指标：对于交易所，首要看交易量和资产价格这两个“水温计”。

理解业务模式：分清公司收入是靠市场波动（交易费），还是靠稳定增长的服务（订阅费）。前者波动大，后者更稳健。

区分短期与长期：机构下调目标价是短期业绩预警，但维持评级可能代表长期价值认可。投资时需要自己判断更看重哪一点。

当前，在比特币减半和以太坊升级这些重大技术事件都已成为历史背景的情况下，市场的焦点重新回到了最基础的供需层面——用户活跃度和资金流动性。Coinbase的业绩预期，正是观察这个基本面冷暖的一个窗口。

背景资料 (原快讯)

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