Tiger Research：流动性真空驱动急剧抛售，为何比特币未能反弹？ | 加密百科深度分析
加密百科独家解读
这次比特币的暴跌，简单来说，就像一艘大船驶入了狭窄又没水的河道。船本身没坏，但一点小风浪就让它剧烈摇晃，而且晃完之后，别的船（比如美股）都开走了，它却还卡在那里。核心原因就四个字：流动性真空。
1. 什么是“流动性真空”？为什么这么要命？
你可以把市场想象成一个菜市场。流动性就是市场里的买家和卖家，人越多，买卖越容易，价格也越稳定。现在的情况是，比特币这个“菜市场”里买卖的人（交易量）持续减少，变得非常冷清。
在这种“真空”环境下，任何一点风吹草动——比如隔壁科技股市场有人吵架（微软财报不佳），或者传闻要换个严厉的市场管理员（沃尔希可能当美联储主席）——都会因为没人接盘而引发恐慌性抛售，导致价格跌得又急又狠。这就是为什么两个不算毁灭性的消息，却让比特币跌了这么多。
2. 跌破“87,000美元活跃实现价”有多严重？
这是本次下跌的一个关键技术伤口。这个价格可以理解为当前所有频繁交易比特币的人的平均成本线。当价格高于它，大部分短线交易者都赚钱；一旦跌破，大部分人瞬间浮亏。
跌破这条线，就像攻城战中最重要的外墙被攻破。它触发了大量自动止损卖单和恐慌性抛售，从技术层面加剧了下跌。84,000美元随后失守，意味着防线进一步后撤，短期内市场情绪会非常脆弱。
3. 为什么比特币反弹落后于美股？
美股体量巨大，流动性充足，像航母，抗风浪能力强。一次冲击后，大量资金很快就能托住它。比特币在流动性枯竭时，更像一叶小舟，跌下去之后，没有足够的买盘资金立刻把它拉起来。市场资金目前选择先回流去稳住美股等主要市场，暂时“回避”了比特币，导致它反弹无力。
4. 两个“冲击”的本质是什么？
AI泡沫担忧：这只是导火索。根本是传统风险资产（科技股）一打喷嚏，处在流动性真空中的加密货币就得了重感冒。
“沃尔希效应”：市场害怕这位可能的“鹰派”主席会收紧水龙头（流动性）。加密货币是依赖“活水”（全球流动性）灌溉长大的，一旦预期水源减少，自然被率先抛售。
5. 中长期真的不用悲观吗？
报告指出，当前的下跌根基不牢，主要是情绪和流动性问题。
政策面在改善：美国监管机构允许加密货币进入401(k)退休账户等政策，是在铺设管道，准备引入万亿级别的长期稳定资金。这不是短期炒作，是长期的活水来源。
美联储方向未变：即便沃尔希上台，其政策框架可能也是“有限的降息”配合缩表，全面转向紧缩的概率极低。全球流动性扩张的长期趋势可能并未逆转。
比特币自身无碍：网络运行正常，第四次减半已完成（供应增长持续减少），以太坊坎昆升级也已成为历史（网络效率提升）。机构的长线布局并未停止。
当前的局面是：短期市场被“流动性真空”和“情绪恐慌”主导，价格波动会被放大，可能继续跟随美股震荡探底。但支撑比特币长期价值的核心要素——全球流动性环境、机构采纳进程、自身技术基础——并未被破坏。这次急跌，更像是市场在极度脆弱状态下的一次“压力测试”，而非趋势的终结。
背景资料 (原快讯)
比特币急剧下跌令市场措手不及。本报告由 Tiger Research 撰写，深入分析了此次抛售的驱动因素，并梳理了潜在的复苏情景。
要点总结
- 比特币在 1 月 29 日从 87,000 美元跌至 81,000 美元，并持续跌破 8 万美金。
- 微软令人失望的财报拖累了纳斯达克指数，比特币 87,000 美元附近的活跃实现价支撑随之被击穿。
- 市场对凯文·沃尔希被提名为美联储主席的猜测引发了下行压力，尽管实际政策或许没有市场预想的那般严厉。
- 监管机构对加密货币仍保持友好态度，但 84,000 美元已告失守，短期内下行风险不容忽视。
比特币在反弹中落后
比特币在短时间内经历了两次急剧下跌。1 月 29 日东部时间上午 9 点左右，比特币开始从 87,000 美元附近下滑；至次日上午 10 点，跌至大约 81,000 美元，跌幅约 7%。加密市场整体疲软，投资者情绪随之急剧恶化。
这一走势并非源于单一的负面信号，而是传统金融市场冲击与货币政策不确定性的双重冲击所致。第一轮下跌的导火索是大型科技企业的财报冲击，第二轮则源于对美联储领导层更迭的担忧。
两轮下跌背后有一个共同的深层原因：比特币现货与期货市场的交易量持续萎缩。流动性低迷之下，即便微小的冲击也足以引发过度的价格震荡。股票和大宗商品在短暂下调后迅速反弹，比特币却未能跟随。
当前，市场正在回避比特币。交易量持续收缩、卖压不断，价格的回弹愈发难以为继。
第一重冲击：AI 泡沫担忧溢入比特币
比特币于 1 月 29 日开始承受压力，导致因素是纳斯达克指数的急剧下跌。微软第四季度财报低于预期，再次引燃了市场对 AI 相关投资过度泡沫化的担忧。恐慌情绪蔓延之下，投资者开始撤减风险资产的仓位。比特币本身波动性较高，跌幅尤为剧烈。
此次下跌之所以格外致命，关键在于比特币失守的那个价位。在跌势之中，它击穿了一个重要的结构性支撑——活跃实现价。
当时，该水平维持在 87,000 美元附近。活跃实现价剔除了长期未被动用的持仓，转而以市场中正在活跃流转的代币来调算平均成本。换言之，它是当前正在交易的投资者的盈亏分界线。一旦跌破，大多数活跃参与者便同时陷入亏损。而比特币，干脆利落地击穿了这条线。
第二重冲击：沃尔希效应
1 月 29 日晚上 8 点左右，比特币再次急剧下跌，从 84,000 美元迅速跌至 81,000 美元。彭博社和路透社报道称，特朗普总统正在筹备提名凯文·沃尔希担任下一届美联储主席，正式宣布在 1 月 30 日进行。
凯文·沃尔希在市场普遍看来是一位鹰派人物。2006 年至 2011 年担任美联储理事期间，他一直反对量化宽松政策，警告其将带来通货膨胀的风险。2011 年美联储启动第二轮量化宽松时，沃尔希随即辞职。
对沃尔希提名的猜测被解读为与特朗普降息意愿相悖，随即引发了市场对流动性收紧的担忧。加密货币历来在流动性充沛时表现出色——此时投资者愿意将更多资金配置至高风险资产。沃尔希掌舵美联储的前景，令流动性收紧的恐慌弥漫开来。在流动性本已吃紧的市场中，投资者随即展开抛售。
短期修正，中长期动量依然完好
市场对沃尔希鹰派声誉持续存有担忧，然而实际政策的执行，未必如预想的那般强硬。
在《华尔街日报》专栏中，沃尔希提出了一种折中思路：有限度的降息结合资产负债表收缩。这一框架试图在特朗普降息意愿与沃尔希通胀纪律之间找到一个平衡点。言下之意是：整体上仍倾向鹰派，但利率走势上保留一定灵活空间。
因此，降息的总次数或许少于鲍威尔执政期间，但回归全面紧缩的可能性并不大。即便沃尔希出任主席，美联储预计仍将维持渐进式宽松的基本方向。
与此同时，美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会针对加密货币的友好政策正在逐步落地。允许加密货币投资纳入 401(k) 退休账户，将为市场敞开多达 1 万亿美元潜在资金流入的闸门。数字资产市场结构立法的快速推进，同样令人值得关注。
短期内，不确定性依然存在。比特币很可能持续跟随股票市场的涨跌起伏。在 80,000 美元已告失守的情况下，进一步的下行风险不能排除。然而，一旦股票市场转入盘整，比特币或许将再次成为市场青睐的替代性投资工具。从历史经验来看，每当科技股因泡沫担忧陷入停滞，资金往往会轮换流入替代性资产。
真正不变的，恰恰更为重要。放眼更长远的时间维度，全球流动性仍在持续扩张，机构对加密货币的政策立场依然坚定。机构层面的战略性累积仍在有序推进，比特币网络本身也并未出现任何运营问题。当前的回调，不过是稀薄流动性所催生的短期过度波动，并未动摇中长期看涨趋势的根基。
原文链接：Tiger Research
注：以上背景资料自公开行业资讯，加密百科网仅作科普解读。